康师傅控股：策略得到回报,维持“收集”

 

 

     时间留给家人 投资交给专家

借道基金可投港股 百元便可实现 医疗养老主题基金最受欢迎 基金定投赚钱的真相 2014 年第1 季公司收入同比上升5.0%，其中饮料业务收入仅按年增长6.3%，令人失望。 

 

     原材料价格走低利好饮料业务毛利率同比大幅改善。营运费用按年大致持平而有效税率同比大幅下降。因此，公司2014 年第1 季净利达到1.3 亿美元，按年上升22.4%，其中方便面及饮料业务净利分别同比增长5.1%及308.9%，至1.0 亿美元及0.4 亿美元。 

 

     国内经济疲弱但原材料价格处于低位及公司营运费用控制得宜预期将帮助康师傅饮料业务于2014 年录得令人满意的净利增长。由于饮料业务毛利率较预期好但方便面提价或晚于预期，我们上调康师傅2014 年每股净利预测1.2%但分别下调2015-2016 年每股净利预测4.6%及4.2%。我们预期康师傅于2014-2016 年每股净利分别为0.085、0.100 及0.120美元，同比分别增长16.8%、16.7%及20.1%。 

 

     虽然估值不低，但康师傅盈利增速受到恶性竞争影响的担忧在逐渐减退，而饮料业务利润率亦预期将持续改善。因此，我们维持康师傅之投资评级为“收集”，但下调目标价至24.00港元，相当于公司2014 年及2015 年市盈率分别为36.3 及31.1 倍。国泰君安证券(香港)有限公司